编者按：据蓝色光标(300058)2015年年报数据显示，该公司2015年实现归属上市公司的净利润为6,770万元,同比降低90.49%；营业利润亏损4.58亿元。据证券日报报道，今年2月26日，蓝色光标5位创始人“不减持”约定期满，随后，5人解除一致行动人关系，2人宣布辞任董事。对此，有分析人士认为，不排除“辞职套现”的企图。

此外，2015年初，蓝色光标参股子公司商誉减值，影响公司业绩，导致公司股价短期内锐降。而消息公布前，董事长近亲赵文源精准减持避损39万元。对此，天津证监局下发的处罚决定，揭开了其内幕交易的“遮羞布”。

针对上述问题，中国经济网记者以邮件形式采访蓝色光标，但暂未收到回复。

业绩暴跌9成董事“辞职套现”？

据蓝色光标2015年年报显示，2015年该公司实现营业收入83.47亿元,同比增加39.61%;实现归属上市公司的净利润为6,770万元,同比降低90.49%；营业利润亏损4.58亿元。

据证券日报报道，去年同期，有3位蓝色光标创始人先后减持2110余万股，其中1位已离职董事，首次减持解禁股，成功套现2亿余元。

今年2月26日，蓝色光标5位创始人“不减持”约定期满，公司公告显示：即日起，上述5人在职时，每年减持数量仍有上限；辞职后半年内不能减持。随后，5人解除一致行动人关系，2人宣布辞任董事。对此，有分析人士认为，不排除“辞职套现”的企图。

此外，蓝色光标83.47亿元的营业收入，与2014年不足60亿元的营收相比，增长了39.61%。毫无疑问，这是蓝色光标营业收入首次突破80亿元大关，不过且慢，另一方面，从增速上来看这又是自2011年以来该公司营业收入增长最慢的一年。

2015年营业收入的增长主要来源于两方面。一，既有业务持续增长，规模不断扩大；另一方面则是由于报告期内新增并购公司Vision7 International Inc.、Domob Ltd.、 Madhouse Inc.、多盟智胜网络技术（北京）有限公司等公司并入合并报表。

但需要注意，在营业收入增长的同时，蓝色光标毛利率却出现下滑。在公司主营业务中，分行业来看，服务业务、广告业务2015年毛利率分别为41.42%、15.08%，分别较2014年下降3.9个百分点、4.57个百分点。分产品来看，传统营销2015年营业收入同比下降10.75%，毛利率为33.99%，同比降3.12个百分点，而公司大力发展的数字营销业务，虽然营业收入同比大增了81.35%，但毛利率却较2014年下降2.33个百分点至24.89%。新，真的就是好？

更为严峻的，是财务费用和资产减值损失的大幅增加。2015年蓝色光标财务费用达1.84亿元，同比增长超过8倍。资产减值损失高达9.83亿元，大幅增长159倍。在多项指标的共同影响下，2015年蓝色光标营业利润大幅亏损4.58亿元，较2014年下降150.25%。

当然，由于营业外收入的增加，蓝色光标最终实现了盈利，2015年归属母公司股东的净利润为6770.22万元，不过与2014年相比仍大幅下滑了90.49%。每股收益仅0.04元。

董事长近亲精准减持内幕交易“遮羞布”被揭

据报道，2015年初，蓝色光标遭遇“黑天鹅”。其参股子公司商誉减值，影响公司业绩，导致公司股价短期内锐降。而消息公布前，董事长近亲赵文源精准减持避损39万元。对此，天津证监局下发的处罚决定，揭开了其内幕交易的“遮羞布”。

3月18日，证监会新闻发言人邓舸在新闻发布会上表示，日前证监会对四宗案件作出行政处罚。其中，一宗内幕交易案涉及蓝色光标。

去年年初，蓝色光标曾经历过一轮大规模的高管减持潮。公开资料显示，蓝色光标董事、董秘许志平于2015年2月2日、3日，累计减持733.7万股；原董事、实际控制人之一陈良华于2015年3月24日减持581.51万股；董事吴铁，于2015年3月24日减持795万股；董事长近亲赵文源于2015年4月3日减持9万股。2个月的时间内，上述4人合计减持了2119.21万股“蓝色光标”。

而上述4人中，除赵文源外，其他3人均在公司共同实际控制人之列。

让人始料未及的是，高管减持引起的惶恐还未平息，公司却突然宣布停牌。2015年4月9日，蓝色光标发布公告称，因海外参股子公司将公布其相关财务数据等信息，同年4月10日开市起公司股票停牌。

停牌1个交易日后，2015年4月10日，蓝色光标表示，由于海外参股公司Huntsworth对其子公司进行大额商誉减值，将造成公司当年一季度净利润亏损约1.28亿元。受此消息影响，开盘后蓝色光标股价随即下跌。

实际上，在停牌前2日，蓝色光标的股价就呈现出连续下跌的态势。记者通过Wind数据粗略统计，在蓝色光标停牌前后的5个交易日里，公司股价由39.04元/股，迅速跌至29.89元/股，累计跌幅23.12%。当时，蓝色光标“黑天鹅”事件，也成为媒体关注的焦点。

时隔9个月后，天津证监局一纸处罚决定书，认定赵文源减持的9万股为内幕交易。证监会公告显示，蓝色光标董事长赵某某、原证券事务代表徐某，是蓝色光标境外参股公司重大亏损这一内幕信息的知情人。赵文源为赵某某的近亲属并关系密切，且在内幕信息敏感期内与徐某存在联络。

在内幕信息敏感期内，赵文源于2015年4月3日使用其本人证券账户卖出所持9万股“蓝色光标”，避损金额39.11万元，构成内幕交易，依据《证券法》第202条规定，天津证监局决定没收赵文源违法所得39.11万元，并处罚款39.11万元。

据搜狐财经综合报道，针对董事长胞兄赵文源涉及内幕交易一事，蓝色光标在其官网作出回应称，此内幕交易事件系公司员工赵文源的个人行为，公司在其内部将会加强教育和管理，避免此类事件再次发生。

50亿商誉或成泡影

据媒体报道，2010年2月登陆创业板的蓝色光标奉行外延式发展战略，收购多家上下游企业，被称为A股并购领航者。博杰广告便是其2013年7月购买的一家广告公司，合并成本为21.93亿元，可辨认净资产公允价值为3.4亿元，生成商誉高达18.53亿元。

收购当年，博杰广告的净利润为2.32亿元，较承诺业绩增加12.33%，2014年净利润也高达2.71亿元。2014年末，博杰广告可辨认净资产公允价值达到14.02亿元，因此仍有商誉7.9亿元。可以说，博杰广告为蓝色光标立下了汗马功劳，2013年净利润更是占据了蓝色光标超50%，但是对赌期还未过完，便出现大幅下滑。

1月4日，蓝色光标发布业绩快报显示，博杰广告尚处收购后业绩承诺期，受传统电视广告行业整体下滑等因素影响，其2015年度实际经营业绩完成情况与收购时承诺业绩有较大差距。公司将聘请专业中介机构进行减值测试，“预计对收购博杰广告所形成的商誉及无形资产需计提减值准备，从而对公司净利润有较大影响”。

北京一位会计人士指出，一般情况下，当收购标的出现大额亏损时才会计提商誉减值，盈利不达承诺或微亏都不需要计提，不过实际情况也要看上市公司和会计商量。

高华证券分析师指出，“虽然商誉减值为一次性因素，但需注意这反映了蓝色光标面临的持续的并购风险。”

随着蓝色光标持续大力并购，蓝色光标的商誉大增。2015年三季末，蓝色光标商誉达到50.88亿元，较2014年末商誉额增加142.79%；2014年其商誉约为21亿元，较2013年增加41.8%。时至2015年三季末，蓝色光标的商誉金额竟然超过了净资产。在上海某券商分析师看来，“商誉占净资产比例越高，发生商誉减值的风险越大。”