近期，全球外围主要经济体表现良好，而中国一季度经济经历了同比增速低于预期和前值的低谷，引发市场对中国今年经济形势的担忧。

　　中国近日公布了包括4月官方制造业采购经理指数（PMI）和服务业PMI、汇丰制造业和服务业及综合PMI、4月贸易数据、居民消费价格指数（CPI）和工业品出厂价格（PPI）等在内的重要经济数据。其中，除官方PMI略有反弹、4月贸易账户有所好转外，其余数据继续表现疲软，显示中国近期经济企稳力度不强。本周将继续公布最后一批4月重要经济数据，包括固定资产投资、社会消费品零售总额和规模以上工业增加值，预计仅能持稳或微幅好转，不能明显提振国内风险偏好。

　　国内近期经济表现相对一季度有所好转，主要由于国内外两方面原因：外围原因主要是，美国经济基本摆脱年初极寒天气拖累，复苏力度有所增强，拉动中国出口贸易；内部原因，一是因为人民币不再大幅贬值甚至有转跌为升迹象，令国际热钱及外商直接投资不再减少。第二个原因是以保障房建设、棚户区改造、铁路投资、降低农商行和农合行等为代表的微刺激政策的提振。而前期经济明显走弱令市场也产生了政策托底预期，政策方面对经济有比较明显的拉动作用。第三个原因是，虽然政府高层继续大力实施反腐政策，令国内需求疲软，但随着市场预期逐渐被接受，经济转型有望继续转向正轨，长期来看利于可持续发展。

　　流动性方面，资金价格仍处低位并且有进一步下行迹象，主要原因是经济形势不稳，市场对资金的需求量不大。而外生冲击方面，外围主要经济体经济前景强劲，欧央行宽松预期增强，对中国出口拉动预计增强，将令中国经常项目转好；人民币预计区间震荡，不会再大幅贬值，中国资本项目也有望转好。两相叠加，我们认为国内流动性将保持宽松格局。

　　国内流动性持续宽松，虽然有利于经济复苏，但令市场对央行大规模刺激预期降温。近期，央行行长周小川更是直接表示，不会采取大规模刺激手段，预计将打消降准预期，政策托底期望减弱。而基本面没有强劲反弹也难以提振市场信心。因此，我们认为国内风险偏好短期难以受到明显提振。