央行引导资金成本上行 短期内无降息可能

　　马绍之 刘昕

　　临近8月末，人民银行显著提高货币净投放量，以应对金融机构在月末出现的资金面偏紧的状况。

　　除去常规的7天逆回购之外，人民银行自8月24日起连续三天开展14天逆回购。这是半年来，人民银行首次使用14天逆回购为市场提供流动性。此前7天逆回购中标利率是2.25%，而14天逆回购的中标利率是2.4%。因此，市场普遍将此举解读为，央行引导资金成本上行并促使金融部门降杠杆，银行间回购利率以及互换合约利率均小幅上升。

　　另一方面，开展更长期的逆回购操作也为银行间市场提供了更充沛的流动性，反映了央行在防范金融风险与维持宽松货币政策立场之间的权衡。

　　8月22日当周央行公开市场货币净投放金额为3100亿元，环比上升2945亿元。当周有4050亿元逆回购到期；央行开展了5350亿元7天逆回购，1800亿元14天逆回购。7天逆回购中标利率为2.25%，14天逆回购中标利率为2.4%。

　　8月22日当周，银行间市场隔夜回购利率由2.02%上升至2.05%，7天回购利率由2.48%上升至2.6%；以银行间7天回购利率为标的的1年期互换合约利率由2.44%上升至2.53%，5年期互换合约利率由2.67%上升至2.75%。

　　实体经济方面，上周房地产市场表现亮眼，一、二、三线城市的新房成交面积均值较上一周涨幅分别为27.05%、20.36%、10.43%；二手房成交面积均值较上一周分别增长4.1%、6.09%与18.39%；百城土地成交面积370.02万平方米。

　　从长期来看，中国房地产市场依然处于上升周期，并且二手房市场每周成交面积均值的波动性远大于新房市场，侧面反映了房地产的金融属性。在房地产持续升温的情况下，人民银行短期内进一步宽松货币政策的可能性大幅降低。