来源：牛熊交易室艾经纬

在这日内振幅屡创新低的A股市场中，一根小阳线都是弥足珍贵，鼓舞人心的。

10月24日，上证指数站上3100点，也妥妥的在年线上站稳了，势头堪比10月10日、18日，看来牛熊交易室国庆前所推算的十月红是大概率事件了。牛熊君掐指一算，10月以来市场已上涨124点了，而自5月中旬以来市场上涨了300多点，但一看投资者持仓数据，怪了，整整跑了100万投资者。

图1：5个月时间，市场上涨300多点，但投资者持仓数减少100万

这种情况似乎已经不新鲜了，牛熊交易室的专栏作者扬韬7月也统计发现，在行情向好的紧要关头，散户们却在减仓。都是哪些散户在减仓呢？

牛熊交易室专注投资者行为研究，先让大家看下2016年中报从市值持有角度显示的A股市场投资者分布情况，散户的持仓市值相比以往已大为降低，占比在47.7%。

图2：A股市场投资者的市值占比（截至2016年中报）

不过从人数看，散户还是占绝对优势的，10万元以下市值的投资者在市场中占比超过70%。

有这么多？你真的没有看错，譬如截至2016年9月末的数据，1万元以下市值的投资者占比25.12%，1~10万元市值的投资者占比48.08%。

数据显示，正是10万元市值以下的投资者跑掉了，看两张图。

图3：1万元以下市值的投资者在减少

图4：1~10万元市值的投资者也在减少。

这下清楚了吧！ 另外从交易的统计来看，当前参与市场交易的投资者也是处在低位，和5月末的比较相似，如果单从这个反向指标的规律出发，10月接下来的一段时间市场还是有望继续向上的。

图5：当前参与市场交易的投资者数量也处在低位

牛熊君，这个反指规律成立吗？是成立的，我们回顾下之前扬韬从持仓市值分布的角度进行分析的文章。

扬韬当时选择了四个时间节点：2014年6月，牛市尚未发动；2015年5月，牛市最高点；2016年2月，调整的最低点；2016年8月，今年反弹的最高点。

表1：重要时点上投资者持仓市值的分布情况

从中可以看到，2014-2015年的大牛市其间，持仓市值在10万元以下的投资者大幅度减少了1023万户。就算是有部分10万元的人市值增加上去了，那么，50万元以下的账户数量也从5100万下降到4556万，减少450万户。

也就是说，2014年6月的持仓账户数5200万户，但到2015年3月，股市上涨80%之后，持仓账户数已经只有3957万户了，这意味着有超过1250万户投资者逢高减仓离场了。

然后，从3600点开始，散户幡然醒悟开始加仓，到2015年6月15日牛市结束的那个周，持仓账户达到了4935万，3600-5000点，新增持仓账户恰好接近1000万户。

这就是中国散户的悲哀：他们买进股票后可能被套，于是便“长线投资”，持有不动。持仓的时间可能长达1年、2年乃至3-5年，漫长的等待之后，一旦价格回到解套的位置，就赶紧出货、拼命出货。但出完之后，股市继续上涨，他们最终会忍不住，重新追高进场，再次上演套牢的惨剧。

是不是很可惜，也很悲哀，所以做投资还是要摒弃散户思维，紧跟聪明钱，牛熊交易室就专注跟踪以机构投资者行为为主的聪明钱的动向。摒弃散户思维，做聪明的投资者，你才不会被割韭菜，不会错过市场上涨。