数据显示，今年11月、12月及明年1月，市场将迎来解禁洪峰。而随着大盘震荡走高，不少个股涨幅较大，上市公司股东甩卖股权屡见不鲜。与此同时，限售股减持产业利益链中的各色人等再度活跃起来，近期就有中介机构、券商营业部甚至私募在积极寻找有大宗交易减持意向的客户。

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◎每经记者杨建

据WIND数据显示，在10月解禁低谷过后，在随后的11月、12月及明年1月里，市场将迎来解禁洪峰。而随着大盘的震荡走高，不少个股涨幅较大，这也让很多上市公司的股东心动不已，尤其是随着解禁潮的到来，上市公司股东甩卖股权屡见不鲜。同时，限售股减持利益链中的各色人等再度活跃起来，近期就有中介机构、券商营业部甚至私募在积极寻找有大宗交易减持意向的客户，准备在这个解禁潮里渔利。对此，每经投资宝（微信号：mjtzb2）展开了多方调查，揭开解禁潮背后隐藏的生意经。

市场面临解禁“洪峰”

据WIND数据显示，A股市场在10月份解禁股份50.38亿股，解禁市值为929.8亿元。不过，10月份算是今年以来的解禁低谷，在随后的三个月里，市场将迎来解禁洪峰。其中在11月，有132.4亿股面临解禁；而到了12月，解禁股份就达到了304亿股。还有就是明年的1月，解禁股份达292.7亿股。

在这些即将解禁的股份里面，分为首发原股东解禁股份、定向增发解禁股份、上市公司股权激励解禁等。其中首发原股东限售股份解禁和定增股份解禁占了95%以上。从11月到明年的1月，首发股东解禁的公司有100家，涉及股份311亿股。其中浙能电力的解禁压力最大，在12月19日解禁股份高达106.1亿股；而位居第二的是陕西煤业，在2017年1月30日的解禁股份72.9亿股；位居第三的是在11月2日已经解禁的温氏股份，解禁股份30.58亿股。

定增股解禁最多的是12月29日解禁的分众传媒，解禁股份达到30.36亿股。这是分众传媒借壳七喜控股后的首次定增，定增对象是国华人寿保险、华鑫证券、诺安基金、博时基金、财通基金、上海积誉投资、北京京泰阳光投资7家机构。

10天超900笔大宗交易

近期随着大盘的震荡走高，这也让很多上市公司的股东心动不已，而大宗交易是主要减持渠道。

WIND数据显示，11月份截至14日，在短短的10个交易日里，已经有914笔大宗交易减持，涉及减持金额326.4亿元，其中大部分是上市公司股东的减持。

每经投资宝（微信号：mjtzb2）发现，有不少上市公司股东都是折价10%以上。

具体来看，近期上市公司股东减持套现金额可谓不小，其中国元证券股东近期的减持市值为5.52亿元，而立讯精密股东的减持金额达到了4.33亿元；吴通控股在11月3日减持达4.14亿元，众兴菌业股东在大宗平台减持金额达到了3.43亿元。

通过大宗交易折价减持的也不少。统计数据显示，鲍斯股份、星期六、万里扬等公司的股东通过大宗交易减持的价格，都显著低于期间的股票平均价格，折扣力度都在10%以上。 

分步、分时、分量减持接盘 中介曝光大宗交易策略

实际上，近期二级市场上部分个股成交清淡，有的振幅连续几天都低于1%，但是每经投资宝（微信号：mjtzb2）却发现，这类个股在大宗交易平台的交易却异常火爆，有的个股在大宗交易平台上的交易量甚至超过二级市场成交量的200%。

◎每经记者杨建

实际上，近期二级市场上部分个股成交清淡，有的振幅连续几天都低于1%，但是每经投资宝（微信号：mjtzb2）却发现，这类个股在大宗交易平台的交易却异常火爆，有的个股在大宗交易平台上的交易量甚至超过二级市场成交量的200%。与此同时，接盘中介机构也再度活跃起来。

大宗交易比二级市场活跃

每经投资宝（微信号：mjtzb2）发现，山河智能在11月14日的二级市场上成交3.29亿元，较之前稍有放量。但该股总体在前期曾持续成交清淡，其中11月11日成交2.01亿元，在11月10日成交1.39亿元。不过，在大宗交易平台上山河智能却异常火爆，11月14日，其在大宗交易平台的成交金额为2.66亿元，成交3000万股。山河智能在11月14日的收盘价为10.05元，而大宗交易成交价格为8.89元，折价达13%。

此外，每经投资宝（微信号：mjtzb2）还发现，英飞拓近期走势同样平淡无奇，近三个交易日日振幅都在1%以下，其中在11月14日该股成交6938万元，股价振幅仅为0.86%。在11月11日股价振幅为0.37%，成交4948万元。而在11月10日该股股价振幅为0.99%，成交5407万元。连续三天成交量都低于亿元。但是在11月14日，英飞拓的大宗交易却异常火爆，当天成交3300万股，成交金额达2.43亿元，大幅超越近期二级市场的成交额。

还有如西安民生，在11月14日的大宗交易平台累计成交1.58亿元，成交1700万股，成交价格为9.3元，而在当日，该股的二级市场成交只有3.4亿元。

接盘中介曝出交易策略

随着限售股解禁潮开始袭来，作为大宗交易接盘方的中介机构也再度活跃起来。每经投资宝（微信号：mjtzb2）以投资者身份采访了多家专门从事大宗交易减持的人士，一位上海的中介机构人士向记者介绍，这类机构主要通过由联系好的资金方接盘，以成交价格低于目前的二级市场价格，转手后的股票以后通过二级市场抛售获利。在交易过程中，一般交易挂单要选择前一天收盘价的9折。

此外他还介绍，因股东减持股份造成股价下跌的现象不少，因此“分步、分时、分量减持”得到许多股东的认可。该策略是对减持量大的股份在约定的时间内，充分掌握市场变化，择机分步减持，维护股价稳定，不因减持行为造成股价下跌。

股份未到预期减持价格或未到流通时间，能进行大宗交易吗？该人士表示，他们的解决方案是可以通过协议方式将减持价格提前约定，股份达到股东减持预期价位时，触发大宗交易，避免了因错过最佳减持价格对股东造成的损失。对未到流通时间的股份，也采用协议方式提前对交易价格、时间等事宜提前约定，有利于交易的稳定性。

大宗交易减持还有个税优惠 游资私募充当“接盘侠”

限售股减持事实上早已形成了一条成熟的产业链，除限售股持有者外，还存在着中介机构、托管证券营业部、私募游资等接盘机构诸多分食者。而到税收返还地的证券营业部减持，已成为部分股东避税的良策。

◎每经记者杨建

限售股减持事实上早已形成了一条成熟的产业链，除限售股持有者外，还存在着中介机构、托管证券营业部、私募游资等接盘机构诸多分食者。而到税收返还地的证券营业部减持，已成为部分股东避税的良策。

营业部返税90%吸引客户

据每经投资宝（微信号：mjtzb2）了解，早在前几年，位于江西鹰潭的一些证券营业部频频现身大宗交易平台，承接的大宗交易一度占到当时大宗交易总成交金额的10%，被称为“鹰潭模式”。原因就在于鹰潭出台的税收返还政策，在鹰潭转让限售股的交易者，可以享受个人所得税地方财政可支配部分80%的返还奖励。这对于“大小非”持有者来说，异地交易只需开办一个托管账户，十分方便。

随着近期限售股减持高潮来临，一些地方的证券营业部也开始重新推出这样的措施。近期，就有某券商福建福清的营业部工作人员在微信圈发布消息称，他们营业部推出了减持税收优惠政策。

为此每经投资宝（微信号：mjtzb2）以投资者身份采访该券商工作人员，他表示，“在他们营业部减持，而且是在11月至12月期间减持的话，可以返还地税的90%。”

对此有私募人士告诉每经投资宝（微信号：mjtzb2），一般针对“大小非”减持缴纳个人所得税的，税基以盈利为准，至于返还比例各个地方的政策不同，不过都在50%到80%之间。

游资私募当“接盘侠”

据WIND数据显示，从今年11月到明年的1月，首发股解禁的公司达100家，涉及股份311亿股，近期就有多家中介机构在私募群发布信息招揽减持生意。据了解，这些私募主要做大宗交易减持业务，目标就是针对即将解禁的限售股，并许诺丰厚的中介费。

每经投资宝（微信号：mjtzb2）调查发现，在整个限售股减持的利益链中，作为资金方的私募游资扮演着重要的角色，主要承担在大宗交易平台接货后在二级市场抛售的角色，利用接盘价格与二级市场交易价格之间的差价套利。

上海一家专门从事大宗交易平台减持的公司工作人员告诉每经投资宝（微信号：mjtzb2），这些资金方在大宗交易接盘后，会在适当的时机以少量多次的原则出售股份，不会出现人为“砸盘”现象，从而避免因为股东减持造成对股价的冲击。这样也就可以让私募、游资这些“接盘侠”们能够顺利出局。