新年伊始，作为高风险偏好的资金代表，两市融资余额连续下降。最新数据显示，截至1月20日，两市融资余额跌破8900亿元关口，连续9个交易日环比下降，创去年10月13日以来的新低。

融资余额9连降

进入2017年，A股走出“N”型态势，市场人气较为低迷，与此同时，杠杆资金也正逐步退出。

截至1月20日，两市融资融券余额为8921.4亿元。其中，融资余额自1月10日以来连续第9个交易日环比减少，最新数据为8887.36亿元，占A股流通市值的2.27%，累计减少407.33亿元，降幅达4.38%。

市场分析指出，两融余额的连续下滑一般有两大原因，一是融资客买入热情在下降，另外还有可能是因为偿还额的明显上升。

数据显示，在融资余额9连降期间，两市融资买入额降至谷底。1月18日、19日、20日3个交易日两市融资买入额分别为224.21亿元、202.76亿元、226.99亿元，是2014年7月23日以来首次连续3个交易日低于250亿元，那时A股刚好处于2015年杠杆牛市的起点。其中，1月19日202.76亿元的融资买入额同样刷新了2016年1月7日之后的新低，值得注意的是去年1月7日有熔断因素影响。

在融资买入额连降的背景下，融资偿还额也在下降。数据显示，1月17日至20日，融资偿还额连续4个交易日少于300亿元，分别为276.17亿元、256.76亿元、221.5亿元、261.93亿元，较1月上旬的350亿元的水平减少了约100亿元。

可以看出，在A股近期行情缺乏亮点的背景下，更多的融资客布局热情不高，更多的是选择观望。

非银金融行业遭巨额净偿还

Wind数据显示，自1月10日以来，申万28个一级行业全部呈现净偿还状态。其中，非银金融行业净偿还额达49.01亿元，位居首位；医药生物行业净偿还额排名第二，为28.44亿元；银行业净偿还28.12亿元，排名第三，另外，计算机、建筑装饰、有色金属、房地产等4大行业净偿还额也超过20亿元。

尽管非银金融近期遭巨额净偿还，但券商股的后市表现仍被市场看好。平安证券分析师缴文超指出，2016 年以来，股市波动加大，市场成交量下降，市场波动给证券行业带来较大的不稳定性，证券公司业绩相对于2015 年出现较大程度的下滑。但券商股目前估值仍然较低，存在一定的安全边际，且上市券商盈利能力环比持续改善，在市场没有大幅波动的前提下，未来券商的业绩有望进一步提升。

对于保险业，缴文超表示，由于股市的波动，2016年险资投资收益或大幅下滑，预计2017 年险资投资收益率有所提升，但不确定性较大，而受到资产荒的影响，险资未来可能会继续进行股票投资，但随着监管政策的趋严，投资行为会更加规范。

另外，建筑材料、休闲服务、轻工制造、纺织服装等4行业期间净偿规模较小，分别为1.26亿元、1.31亿元、1.53亿元、3.93亿元。

个股方面，西部建设、陕国投A、北方导航、穗恒运A、四方股份、太钢不锈等6股期间净买入额超过1亿元，其中西部建设净买入额约2.2亿元，是唯一一只净买入额超过2亿元的个股。另外，西部建设股价表现极为优异，累计涨幅达43.06%。

偿还方面，中国建筑、中信证券、中国平安、格力电器、中国联通5股期间净偿还额均超过5亿元。记者发现，融资净偿还额居前的大多属于前期表现较好的大盘蓝筹股，不过，除了个别个股出现较大幅度的下跌，其他个股股价表现较为稳定。