股市黄金大宗都还有机会……

徐昭

周末，小编的老妈来问小编，什么叫政策性利率上调，央妈到底加没加息，和她有啥关系。

小编答：没给你的存款提利息；加的是央行放给商业银行钱的息。这事儿影响挺大。比如你经常听到的美联储加息，加的也是放给各金融机构的钱的利息。这么一来金融机构的融资成本提高了，最后肯定会传导到实体经济的方方面面。同时央妈也是放了风声，钱要收紧！

南美亚马逊河流域的一只蝴蝶扇动翅膀，都可能引发一个月后美国德克萨斯州的一场飓风。何况是央妈。

手快的分析师已经撕了两份周报了，在他们的报告里，中国证券报（公众号：xhszzb）记者梳理发现：比较一致的观点是指向地产收缩，而黄金、股市、商品则各有淘金机会。

社科院教授刘煜辉

我们这一把对楼市的调控，对金融和资产泡沫的挤压，我感知的信息，决策异常坚决。

方正证券任泽平：推荐黄金和股市，利空房地产

加息周期推荐黄金和股市结构性机会，利空房地产、部分商品和债券。这一轮加息的政策目标是防风险去杠杆而不是抑制经济过热和通胀，调控对象是针对金融市场的“脱实向虚”“以钱炒钱”以及不合理的加杠杆行为而非实体经济，政策工具是提高货币市场利率而非存贷款利率，影响最直接的是债市而不是股市房市和实体经济。

大类资产的推荐顺序是：黄金>股市中的业绩和改革受益板块>供给出清的商品>现金>债券>房地产链上的周期品>房地产。

海通宏观姜超：股市风险有限，地产凛冬将至，黄金好坏参半

对于股市而言，从短期看，利率上行对其也有负面影响，原因在于股市是多因素定价模型，利率上行对估值不利，但是短期经济稳定盈利改善，可以部分对冲估值下行。从长期看，如果政府决心抑制地产泡沫，而且能有效防范金融风险。那么资金将有望从地产市场流出，而股市有望受益于资金的回流。

对楼市而言，央行确认货币市场加息的结果，其实意味着房贷利率存在着大幅上调的风险，而16年房地产市场的异常繁荣，本来就没有人口结构的支撑，全靠天量的房贷支撑，如果未来房贷利率持续上行，叠加政府对部分一二线城市投机购房限购限贷的铺开，地产销量或将持续下行，而地产市场的严冬或将到来。

对黄金而言，利率提升增加了经济的下行风险，对黄金有利；利率提升将打击风险偏好，而风险偏好的下降对黄金有利；短期通胀仍处于相对高位，通胀环境对黄金有利。另外，黄金是以美元定价为主，目前国内利率的提升有助于稳定人民币汇率，也使得美元黄金涨幅远超人民币黄金。综合来看，利率提升对黄金而言好坏参半。

安信证券陈果：A股对加息的反应还不充分，投资者应该等到更好的进攻时机

A股自3300点以来的调整核心驱动力是流动性预期（利率、货币政策）的变化，这种变化目前未见能够扭转。投资者应该等到更好的进攻时机。节前以及3日加息信号在继续强化验证这种逻辑。中央经济工作会议确立17年金融去杠杆目标，货币政策从宽松回归中性，债市反应明显，回购利率中枢呈不断上行趋势。（公开市场利率足够影响投资者预期，存贷款基准利率上调的概率极小）

中银宏观朱启兵：股市和商品是相对更优选择

面对央行的政策变动，短期内，资金价格的上行将对资产价格形成冲击。但在短期冲击之后，大类资产价格将有所分化，股市和商品则是相对更优的选择。

就股市而言，2017年，综合考虑盈利、无风险利率和风险溢价的影响，股市将在基本面驱动下上行。

就商品而言，2017年全球经济复苏好于2016年，给商品提供了需求端的支撑；国内供给侧改革的继续强化则从供给端继续支持商品价格；而在通胀上行的背景下，实物资产更具有相对优势。综合看，商品至少在上半年投资机会依然明显。

华泰宏观李超：建议债市多看少动

2017年1月份，股票市场影响因素较多，但无风险收益率的抬升，会降低股票估值。一季度正处于经济企稳，PPI抬升过程，工业企业利润有所恢复，中游企业出现了市场出清的积极变化。但盈利改善与无风险收益率对股票市场呈双向影响，要看盈利改善速度能否跑赢无风险收益率的变化。无风险收率上升过快，长期仍然会冲击股市；债市继续维持谨慎态度，政策利率提高，是拐点性的变化，直接对债券估值产生负面影响。

债市建议仍是多看少动，通胀预期无法兑现和特朗普基建政策无法兑现导致美债收益率下行可能是阶段性做多的机会，但这两个因素仍存较大不确定性。