勒庞

因为担心法国会离开欧元区，一些投资者在大额抛售法国国债。

北京时间2月21日民调机构OpinionLab最新数据显示，法国极右翼总统候选人勒庞会在今年4月的法国总统选举第一轮投票中领先。一时间引发投资者对勒庞会最终赢得大选的担忧，法国10年期国债价格大跌，收益率大涨2.5%；同时，受避险情绪影响，德国10年期国债收益率则大跌至0.84%，德法国债价格利差达四年最大差距。

欧洲央行早前宣布将从4月开始将购债规模由800亿欧元减少至600亿欧元，这意味着欧元区最依赖央行的“欧猪五国”（葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙）来自欧央行的购债将减少。此外，欧洲央行收紧量化宽松、缩减债券购买规模的预期也会迅速导致市场做出反应，使得欧元区债券市场的投资前景大为缩水。

由于勒庞承诺如果她当选，法国将退出欧元区。上述民调显示，勒庞会在第一轮中胜出，但是会在第二轮中落败。但是由于2016年的英国脱欧和特朗普胜选等所谓的“黑天鹅”事件，国际投资者出于担忧而抛售法国国债。相比之下，法国国内投资者几乎都不相信勒庞能最终获选。

但是根据历史经验，在由19个成员国构成的欧元区中，投资者都是抛售较弱经济体的资产，而增持较强的经济体如德国、荷兰等国的资产。2月14日欧盟发布的最新经济预测数据显示，2017年欧盟平均GDP增长将为1.6%，而法国则低于平均值，为1.4%。

丹麦盛宝银行首席经济学家Steen Jakobsen告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者，政治确实能够改变市场的宏观方向，但是现在的市场倾向于看重2017年大选中最差的状况。他指出勒庞很难最终胜出，默克尔相较于其他候选人，也更有可能赢得大选。他指出，现在政治对经济和市场的影响被过度解读了，英国脱欧和美国大选都是很好的例子。

野村证券在2月20日的报告中指出，欧元区现在面临两个问题，欧洲诸国选举的政治风险和通胀增长。这两大因素对欧元区的债券市场都是利空消息。法国及其他欧元区外围国家（葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙）与德国之间的利差扩大，如果危机持续走高，法德国债利差会进一步扩大，并致欧元对美元汇率趋向平价。

世界知名资管公司太平洋资产管理公司（PIMCO）分析认为，尽管勒庞最终在第二轮胜出的可能性不大，但出于以下理由也不会完全忽略勒庞获选的可能性，首先，勒庞的主要对手马克龙是政治新手；其次，勒庞在第二轮的时候虽然会输给马克龙，但仍是其他候选人的有力对手；第三，当前的政治环境极其不可预料。由于高度的政治不确定性，该公司将对欧洲的资产组合持保守态度，卖空法国和意大利债券。

Jakobsen称，如果勒庞当选，确实会将欧洲和欧元区带入最差的状况。但是他认为现在不是一个二选一的问题，他指出，无论勒庞当选与否，全球经济确实正在衰退，在资产选择上，他看多美国长期债券，相较于其他市场来说，美国债券市场有更高的收益。