那些管理资产价值在5000千亿美元以上的机构投资者如今认为，全球股市已经出现自2000年以来最过度估值的局面。更为糟糕的是，在他们的资产组合里，股票配置过多——这意味着一旦股市崩溃，他们退出将遭受极大的损失。

近期美银美林全球资金经理人发起的调查揭示了两大风险。该经济学家对全球165位职业投资经理人进行了调查，这些被调查人管理的资产合计达到了5050亿美元。这项每个月都会开展的长期调查被视为进行重大资金投资决策的一个最佳晴雨表，同时也是衡量市场信心和股价走势的一个不错的先行指标。

有34%的被访经理人认为，全球股市估值过高。这里对34%进行说明，34%是一个净值，是指认为市场被高估的比例比持有其他观点的人数比例多34%。美银美林表示，这是过去17年以来调查得出的最高净值比例。被访者认为，美国股市被高估幅度最大。

与此同时，净48%的被访经理人承认增持了股票，意味着其持有水平已经超过标准。

一方面认为估值过高，另一方面却还继续增持，对这种认知失调的解释——有人或许会说精神分裂——恐怕就是所谓的职业风险。因为只要股市持续攀升，基金经理人就不会错过机会。但如果过早卖出，而股市持续上涨，那么他们会面临损失客户甚至难以保住饭碗的风险。如果继续持有股票，即便股价下滑，这也没什么，因为大家的资产可能都在缩水。

所有关于市场的警告都应该是用限制性条款来加以平衡的，即股市下一步动向是难以预测的，从长期来看，股市是一个很好的投资。

全球最大的投资管理公司之一富达国际Peter Lynch曾警告，那些担心股市崩盘而选择退出的散户其遭受的损失往往要比股市真正下滑时损失的更多。

盛宝银行的股票策略主管Peter Garnry在报告中写道：

全球股市可能在良性回调中下跌10%。股市下挫可能是由周期股驱动，最明显的是金融、原材料和可选消费类股，因特朗普赢得大选激发的对再通胀交易看好的情绪减弱。

这种下跌可能是良性的技术性调整，料波动率进一步上行，因投资者关注特朗普有利于增长的措施得以实施的可能性。

法国巴黎银行技术策略师Nicolas Ganne在3月22日的报告中写道：

4-5月份，发达市场股市可能出现6%-8%的回调，至2280左右，这可能是在有吸引力的水平重新进入牛市周期的最后机会，在第三或第四季度，标普500可能触及新的纪录高点2600左右。

那么这些风险会在哪里远离投资者呢？

简言之：外汇，英国股市，诸如公共事业、电信以及消费品行业等低估值领域。

基金经理人认为，与其他国家货币相比，美元估值过高。事实上，美元已经创出自2006以来最过度估值。基金经理人同时还警告，市场已经过度押注美元汇率上行。

这种情况下可以看多欧元汇率，以及其他外汇，诸如英镑或新兴市场货币的汇率。如果你今年夏季要到欧洲，那么最好趁早购买欧元。

美银美林还就外汇仓位变化进行简单陈述，列出潜在风险，输入信息源于专有资金流数据、期货数据以及利率情绪调查，具体内容如下：

美元仓位方面，美银美林指出目前整体呈中性，这难以成为推动美元下一走势的主要动力；

英镑仓位方面，依旧空头为主，随着脱欧谈判的开始，英镑可能会进一步走低；

欧元仓位方面，数据显示一些投资者试图上行，但由于政治风险犹存，预计欧元仍存在波动空间。

如今全球投资者似乎都不愿投资伦敦股市，因为英国退欧带来的恐慌和不确定性让全球投资者有意识地远离英国股市。自去年夏天英国退欧公投以来，英镑汇率直线下滑，如今英国资产估值都十分廉价，也使该国出口商获得了一定的贸易优势。英国首相特蕾莎-梅计划在本月正式启动英国退欧的进程，这有望成为英镑汇率复苏的催化剂。