张玉洁

年报披露渐入尾声，一季报披露开始成为新的热点。Wind数据显示，截至4月16日，中小创已经有1043家上市公司发布一季度业绩预告，整体披露进度约为70%。其中，创业板基本全部披露（交易所要求创业板公司应当在4月10日之前披露第一季度业绩预告），中小板披露率约为50%。

在这1043家中小创公司中，除10家不确定外，预喜企业（包括预增、续盈、略增和扭亏）家数达到696家，占比达到66.7%，这显示中小创公司整体仍然保持了较强的增长性。

从公司业绩来看，获益行业景气度回暖和低基数效应，传统周期性行业业绩持续改善；同时，外延式并购仍然是不少业绩暴增的中小创公司的增长动力。不过在目前重组并购审核趋严的背景下，如何挖掘内生式可持续性增长将是不少“并购专业户”下一步需要关注的问题。

周期行业暖意持续

1043家公司中有1039家公司公布了业绩增长区间，若以净利同比增长率下限为准，目前有689家公司实现业绩同比增长，343家公司净利增速在50%以上，有233家公司净利增速翻倍，更是有16家公司一季度净利增速在10倍以上。

与以往不同，在这些业绩大幅增长的公司中，主业改善导致净利大幅增长的公司占比大幅提高。在这其中，部分周期行业受益于行业景气度回暖和低基数效应，表现突出。这也显示出，2016年下半年以来周期行业转暖的趋势也延续至一季度。

数据来源：Wind资讯，截至2017年4月16日

其中，机械设备、钢铁、化工、公用事业和采掘业绩增速居前；而建筑材料、电气设备、农林牧渔等行业相对业绩承压。

主营炼化的卫星石化预计一季度实现净利润23,000万元-33,000万元，同比增长8040%-11579%，公司表示业绩大幅增长主要是由于下游需求较好，产品销量稳定。

受益于LED行业和芯片行业转暖，乾照光电预计一季度实现净利3,564万元-3,996万元，同比增长6500%-7300%。

钢铁行业的暖意也贯穿整个一季度。沙钢股份预计一季度实现净利8500万-11000万元，同比上升50%以上。公司表示，2017年一季度，钢材价格持续上涨，而铁矿石价格涨势放缓，焦煤焦炭价格有所下跌，公司取得了较好的业绩。

外延并购贡献仍突出

从高增长的公司业绩信息来看，并购尤其是外延式并购仍是相当部分的中小创公司业绩高速增长的主要原因。

Wind数据显示，若以净利同比增长率下限为准，目前至少有233家上市公司净利同比增长100%。而中国证券报（公众号：xhszzb）记者统计显示，其中有40家上市公司在业绩预告内容中明确提出，并购资产并表是公司报告期内业绩同比大幅增长的原因之一。这意味着约有近2成的业绩暴增公司增长主要来自于并购资产的并表。

原本主营消防器的坚瑞消防在并购深圳沃特玛电池公司后更名为坚瑞沃能，并表后也使得坚瑞沃能成为目前中小创的增长王。公司预计2017年一季度实现净利润24,800万元–25,300万元，同比暴增1644-1678倍。公司表示，坚瑞沃能扭亏为盈且盈利能力大幅增加，主要因公司报告期将深圳市沃特玛电池有限公司纳入合并报表范围所致。除坚瑞沃能外，创业软件、龙蟒佰利、朗玛信息等业绩暴增公司中，并购资产并表均为业绩增长的主要原因。

不过随着并购重组监管趋严，以往的并购模式也面临挑战。GQY视讯一季度预亏1900万元-2000万元，同比下降3814%-4020%。公司表示，除了主业表现不佳外，并购费用等支出增加也导致业绩大幅下滑。而凯发电气更是表示，受季节因素影响，此前并购的三家公司一季度亏损1500万元，加剧了公司亏损。

国泰君安研究指出，创业板2016年业绩快报数据对外延并购带来的业绩贡献程度测算次显示，外延并购贡献了创业板16年30%的业绩增量；将并购重组公司剔除后，创业板2016 年报净利润实际内生增速下降至25.22%。

国泰君安研究同时指出，随着增发并购监管趋严，未来对上市公司内生增长能力要求将进一步提高，“真成长”优质公司将更受青睐。