“原油期货”千呼万唤

 

        5月11日，上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（下称能源中心）正式发布了《上海国际能源交易中心章程》《上海国际能源交易中心交易规则》以及原油期货标准合约等11个相关业务细则。

 

 

 

        根据合约，原油期货的交易单位为1000桶/手，最小变动价位0.1元(人民币)/桶，涨跌停板幅度不超过上一交易日结算价±4%，合约交割月份为最近1-12个月连续月份及随后八个季月，最低交易保证金为合约价值的5%。

 

        能源中心交易系统的撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格。即：

 

当bp≥sp≥cp，则：最新成交价=sp；

 

bp≥cp≥sp，则：最新成交价=cp；

 

cp≥bp≥sp，则：最新成交价=bp。

 

         买卖申报经撮合成交后立即生效。成交回报信息通过交易系统发送至会员、境外特殊参与者。期货公司会员、境外特殊经纪参与者在收到成交回报信息的，应当及时通知客户。

 

         原油期货是证监会批准的首个境内特定品种，境外交易者和境外经纪机构可以依法参与原油期货交易，其整体方案的基本框架是“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”。

 

        根据我国期货市场实际运行情况和扩大对外开放的探索步骤，原油期货旨在建立一套既符合我国期货市场监管制度要求，又吸收国际市场通行惯例的规则体系，逐步形成并建立市场化、多层次的规则体系，服务石油产业市场化改革，为境内外石油产业链企业、各类投资者提供风险管理的工具。

 

        据介绍，能源中心在业务规则制定过程中，按照“公开、公平、公正”的原则，以“国际化、市场化、法治化、专业化”为准绳，力争建设一个开放型的国际能源衍生品交易平台。原油期货在国务院相关部委政策的支持下，落实境内外资金进出方式，实现境内市场与全球市场的融通。

 

       1、一是充分利用人民币跨境使用、外汇管理等金融创新政策，原油期货以人民币计价，接受外汇作为保证金使用。

 

       二是为境外投资者提供了直接和间接的交易方式，方便境外投资者参与原油期货交易。

 

        三是明确能源中心的中央对手方地位，确保市场平稳运行。

 

        能源中心相关负责人表示，下一阶段，能源中心将按照业务规则积极稳妥地完成各项上市准备工作，争取年内推出原油期货。

 

        地缘政治风险加剧市场热切盼望“原油期货”推出

 

        国家发改委在今年年初（1月19日）印发了《石油发展“十三五”规划》（下称《规划》）。《规划》提出，积极参与全球能源治理，推动原油期货市场建设，增强我国在国际贸易和全球能源治理中的话语权，维护国家石油供应安全。可见，原油期货的积极推进具有重要的意义。

 

        今年以来，国际油价波动频繁，国内成品油价格也经历了“三涨三跌”，其中最近一次成品油价格调整发生在4月12日24时，汽柴油价格迎来年内最大涨幅。国家发改委昨日发布消息，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自5月11日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别降低250元和235元，创年内最大降幅。

 

        国家发改委价格监测中心的分析报告认为，本轮成品油调价周期内，国际油价大幅下降。综合来看，全球原油市场仍将维持供应过剩格局，新一轮限产协议可能会在短期内提振国际油价，但其后影响可能受限，国际油价总体仍会维持区间振荡格局。

 

        截至目前，今年汽油、柴油价格已经历9轮调价周期，其中4次下调，3次上调，2次“搁浅”。

 

        专家分析认为，国际油价走势存在波动但大幅上涨可能性较小。在地缘政治风险可能加剧的背景下，专家建议抓住机遇加速推进我国战略原油储备工作，适时加快原油期货上市步伐，提高国际原油定价话语权。

 

        去年一季度，国际油价曾跌破每桶30美元，创出近12年来的低点。今年国际油价已经普遍处于每桶50美元上方，且布伦特油价已处在每桶55美元以上。作为原油进口大国，我国原油进口成本同比出现大幅增长。从进口单价来看，今年一季度我国原油进口单价同比增长了64.7%。

 

        专家认为，短期来看，加快原油战略储备对保障我国能源安全有着立竿见影的效果。目前我国石油储备管理存在着多头管理的问题，市场化程度低，出手慢，容易错失机遇，同时，配套储备设施建设滞后，也影响了石油储备的大规模开展。专家建议，尽快创新管理机制，提高效率。从长期看，一方面要进一步丰富我国原油进口结构，避免对中东原油的过度依赖，另一方面，要有序推进清洁能源替代，减少化石能源使用。

 

        专家认为，国际油价金融属性大幅增加，地缘政治局势复杂，国际油价波动性增强，加大了经济运行的风险。我国亟须在原油定价市场谋求更高的话语权，建议加快推进我国原油期货市场建设，打造具有国际影响力的油气交易中心。

 

        石油期货市场的三大基本功能

 

        一是价格发现。期货市场上聚集着众多的商品生产者、经营者和投机者，他们以生产成本加预期利润作为定价基础，相互交易，相互影响。各方交易者对商品未来价格进行行情分析、预测，通过有组织的公开竞价，形成预期的石油基准价格，这种相对权威的基准价格，还会因市场供求状况变化而变化，具有一定的动态特征。在公开竞争和竞价过程中形成的期货价格，往往被视为国际石油现货市场的参考价格，具有重要的价格导向功能，能够引导企业生产经营更加市场化，提高社会资源的配置效率。　

 

        二是规避风险。套期保值是石油期货市场基本运作方式之一，企业通过套期保值实现风险采购，能够使生产经营成本或预期利润保持相对稳定，从而增强企业抵御市场价格风险的能力。　

 

        套期保值的基本做法是企业买进或卖出与现货市场交易数量相当，但交易方向相反的石油商品期货合约，以期在未来某一时刻通过对冲或平仓补偿的方式，抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险。　

 

        当然，由于现货价格和期货价格差别现象的客观存在，套期保值并不能完全消除风险，而是用一种较小的风险替代一种较大的风险，用现货价格和期货价格差别风险替代现货价格变化风险。　

 

        三是规范投机。资本具有天然的投机需求。利用石油期货市场可以吸引大量资金，从而为石油产业发展提供第一推动力。利用期货市场，交易商一方面可以规避国际油价波动的负面影响；另一方面，还可通过投机交易从市场价格波动中获取更多的利益。

 

        在规范的市场，投机行为要受到严格的监督和管理，投机者是在严格遵循交易规则的条件下获取正常经济利益，监督和管理使投机行为成为调节期货市场的工具。有了投机者的参与，期货市场的交易量增加，市场供求关系也可以更好地得以调节。

 

 

         原油期货的推出，对地炼企业来说是期盼已久的大好事情。企业可以通过原油期货进行套期保值，对炼厂进口原油价格风险的防控有显著帮助，为石油企业提供风险管理有效工具，通过期货产生市场化的价格形成机制引导资源合理配置，提高石油产业的国际竞争力和抵御价格风险的能力。