逆天！股价越高机构越买！连利空都成为利好！这些公司为啥这么牛！

朱贤佳

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近日，阿里巴巴和腾讯股价狂飙猛进，争夺互联网第一牛股的宝座。从“水土不服”到“专治各种不服”，“阿里巴巴们”似乎仅用了大半年时间。

这背后到底发生了怎样的变化？

种种迹象显示，从去年年底开始，两类长线资金看好并不断买入中概股的龙头股。翻开基金二季报，有54只基金持有阿里、腾讯市值占基金净值比例在7个点以上，同时美国跟踪中国科技股的ETF获得资金持续买入。

从随便捏的软柿子，到揽瓷器活的金刚钻，中概股终究逆天了！

人红了，利空都成利好

“十年前，即使在金融危机最严重的那一年，更多华尔街的人只认得雷曼、高盛、通用。有几个会看看中概股？”在华尔街工作的张先生对记者感慨道，“现在，华尔街敲钟的大佬，都会去淘宝买东西。”

“股神”巴菲特在今年5月份的股东大会上，毫不避讳地表扬杰克·马（马云）：“业务棒棒哒，盈利超强劲！”另外一个故事是，今年年中马云到底特律演讲，去机场的高速公路都堵住了。买蔬菜的美国人，都想试试上淘宝发财。华尔街大佬到普通人都看懂了马云，阿里巴巴的股价也开始给了投资人超额的回报。截至9日收盘，阿里巴巴股价站上157美元，市值突破4000亿美元。

然而，就在2015年，《巴伦周刊》还在看空阿里巴巴，认为其股价至少还要下跌50%，彼时阿里股价一度跌至50美元。

人一旦红起来，利空都会被当成利好来解读。此前一段时间，腾讯受到“爆款”王者荣耀负面消息影响，股价连续调整。这时，野村等大投行一改往日落井下石的做派，纷纷发布上调腾讯目标价的报告。前前后后，大约有16家投行发布报告，调高腾讯的目标价格。

短短数年间，华尔街正在重新认识中概股。

涨了那么多，为什么还要去买？

究竟是怎样的一股力量，令国内外机构资金罕见抱团？

首先是赚到了钱。今年以来，在美股上市并与中概股挂钩的ETF涨幅可观。KraneShares CSI中国互联网ETF今年以来涨幅已经超过60%，Guggenheim中国科技ETF基金则涨了49.2%，两者均刷新历史最高纪录。Global X纳斯达克中国科技ETF涨幅也达到了27.6%。相比之下，美国科技可选板块SPDR ETF年初至今涨幅为19.8%。与此同时，二季度54只国内重仓腾讯和阿里的基金，同样收益颇丰，前7个月大幅跑赢权益类基金。

涨了那么多，为什么还要去买？

第一，市值小。目前，中国科技股的市值明显低于美国同行，所以股价还有进一步上涨空间。阿里目前的市值在4000亿美元上下，低于亚马逊的4780亿美元。百度的市值为790亿美元，远低于Alphabet的6480亿美元。

第二，空间大。在采访中，深圳一家重仓中概股的沪港深基金经理对记者表示：“无法用简单的一个数字给阿里和腾讯估值。这些年，腾讯一直在做纵向深耕，立足SNS（社交）的价值链挖掘，阿里一直在横向扩张，拓展新业务，云、健康、影视、音乐、体育、媒体、视频、餐饮。”

这是一个最强大的场景，没有之一。

既会做事情更会“搞事情”

曾经卡内基梅隆金融系的高材生，今日在华尔街从业的张先生跳开投资的话题，打了比喻：“十年前在美国，川菜馆还是比较稀有的品种，但是现在在洛杉矶等大城市，很多人都会去海底捞。中国式边吃边聊的做事方式，正迅速风靡整个华尔街。”

机构投资者的吃饭方式在变，看待中国公司的眼光同样也在变。中国公司会做事情，也会搞事情。

举一个例子。7月31日搜狐在其公布的第二季度财报中宣布，旗下搜索业务子公司搜狗公司计划在美IPO。截至9日收盘，搜狐股价报55.72美元，总市值还不到22亿美元，这背后潜藏了一股爆发的因子。根据今年较早前彭博社刊出的一篇文章估算，搜狗估值为50亿美元。

仔细翻开搜狗的家族图谱，又会发现巨头的影子。公开资料显示，腾讯控股对搜狗持股45.3%，搜狐及其主席张朝阳的投资主体持股48.9%。也就是说，搜狗上市最大得益者是腾讯和搜狐。

这只是中概股之间既做事情又搞事情的典型案例。富国银行投资协会全球研究分析师彼得·唐尼桑努直言，（我们）被中国科技股吸引，这其中孕育着诸多跨界爆发的就会，“下一个通用汽车、下一个苹果”或许就在其中。

随着中国经济体量不断增大，中国人整装，启程，跋涉，落脚，停在哪里，哪里就会燃起新的机会。

制作：刘宇泽┃ 图编：比由