“十一”长假临近，对A股投资者而言，又到了抉择持股过节还是持币过节的时候。有机构在梳理了近20年A股行情后指出，上证指数国庆节前下跌概率较大，节后上涨概率较大，且2015年以来，节前减仓避险和节后加仓的特征更加明显。

　　就长假前后中短期选股策略而言，机构认为，与出行消费相关的板块值得关注。对于四季度投资策略，机构建议投资者注重个股估值性价比，在行业板块方面把握“补库存”主线。

　　注重估值性价比

　　招商证券统计显示，2000年以来，上证指数国庆节前10个交易日和前5个交易日市场下跌概率均超过60%，而节后5个交易日上涨概率为65%，10个交易日上涨概率为55%。就单年情况看，国庆节前10个交易日上证指数跌幅最大的一年是2009年，跌幅达8.38%；前5个交易日跌幅最大的是2015年，跌幅达4.17%；节后5个交易日上涨幅度最大的是2010年，涨幅达8.43%；节后10个交易日上涨幅度最大的同样是2010年，涨幅达12.35%。

　　招商证券首席策略分析师张夏表示，特别是2015年以来，随着海外资金配置A股的规模越来越大，A股和全球市场的联动性更强，节前减仓避险和节后加仓的特征更加明显。相比往年，今年国庆节长假前后需关注的是，一是长假期间美股下跌的风险。在经济复苏及新冠疫苗研发稳步取得进展的背景下，美国进一步放松流动性已无太大必要，美股科技龙头的估值可能会受到压制。二是海外疫情发展情况。由于当前处于从流动性驱动到经济基本面驱动阶段，估值性价比将成为市场考量的重要因素，而三季报业绩预告将对估值合理且业绩改善的领域形成正面催化，因此需关注节后密集披露的三季报业绩预告情况。

　　“十一”长假民众出行意愿高涨，市场对相关板块关注度提升。山西证券交通运输行业分析师张湃认为，国内民航经营复苏态势确定性较强，航空板块值得关注。

　　把握“补库存”机会

　　“十一”长假的来临也意味着A股四季度行情即将展开。A股自7月初冲高以来，市场持续盘整，交易量也较此前明显萎缩。展望后市，张夏表示，对A股处在2019年1月以来的两年半上行周期的判断没有变，市场将会逐渐演绎“从流动性驱动到经济基本面驱动”的逻辑。展望四季度至明年一季度，顺周期领域业绩将会有不同程度的改善，保险、银行等金融板块，建材、化工等周期板块，轻工、家电等地产后周期消费板块，航空、酒店、机场、影视等出行、消费领域将依次复苏。科技领域的消费电子、电动智能汽车也将迎来复苏周期。

　　兴业证券首席策略分析师王德伦认为，在经济复苏阶段建议把握补库存主线。当前，部分行业进入补库存周期，特别要关注处于库存周期底部区域的中游原材料、工业品，如化工、机械、建材、有色、汽车、造纸等。