投资潮流

　　本报记者 官平

　　受英国退欧事件影响，人民币贬值预期让投资者关心手里现金的缩水问题，金融市场上保值需求骤升，大宗商品备受推崇，农产品(000061,股吧)投资更是期市股市齐涨。数据显示，反映商品期货市场冷热的文华农产品指数二季度累计上涨超过16%，而南宁糖业(000911,股吧)、禾丰牧业(603609,股吧)等上市公司股票受热捧。

　　今年以来，极端天气频发，近期南方连续暴雨，湖北、安徽等地汛情加剧。业内人士表示，对抗通胀，农产品是一个比较好的投资标的。另外，灾害天气可能会造成农产品供应短期受到影响，供需基本面可能促使农产品价格回升。

　　退欧冲击波仍在

　　受英退欧公投结果影响，人民币兑美元汇率有所贬值，甚至一度创下2010年12月底以来新低。不仅中国，几乎大部分国家货币都遭遇了较大波动，使得投资者寻求安全资产庇护。过去，在人民币升值背景下，“现金为王”被奉为圭臬，现在“黑天鹅事件”频发的金融环境似乎改变了这一避险路径。

　　6月，英国退欧公投顺利通过，对全球金融市场造成巨大冲击，虽然表面上看A股市场已经消化了退欧影响，但实际上当前的投资逻辑已经发生了明显变化，从此前的成长股炒作转移到抗通胀炒作。

　　7月6日，美联储6月FOMC会议纪要显示，美国劳动力市场的不确定性在增加，金融稳定性低威胁到前景展望，应谨慎地观察更多数据和英国退欧情况。美联储加息的预期进一步下降，全球流动性泛滥现实有望延续。

　　此外，英镑兑美元近日创出新低，英国方面表态将进行量化宽松，全球流动性大概率进一步宽松。再者，与一揽子货币挂钩的人民币也创出近期新低，资本外流可能性加大，伴随而来的有可能是通过降准降息来补充流动性，流动性预期持续改善。分析人士指出，货币泛滥并没有出现预期的改善反而出现了恶化，涨价预期有望提升，有保值属性的对象将受到追捧。

　　实际上，传统的避险资产都受到青睐。汇率方面，美元和日元成为最佳选择，自英国退欧公投结束以来，两者涨幅都在3%左右，而在商品中，黄金涨幅接近8%，轻松站稳每盎司1300美元，而10年期美债收益率则跌破0.1%，创2014年4月28日以来的新低。

　　除了流动性因素，近日我国爆发了严重的暴雨洪涝灾害也支撑通货膨胀预期。据悉，洪灾已经造成不少有色、钢铁企业停产，运输受阻，相关供给有望下降。同时，洪灾造成大量农产品损失，大部分农产品生长周期长难以短时间提高供给。

　　防御型投资升温

　　通货膨胀与A股市的波动并没有稳定的关系，但是在通货膨胀的预期下，抗通货膨胀品种值得重点关注。业内人士表示，这主要包括了保值属性的黄金和其他稀缺资源板块，毛利率高、议价能力强的白酒、中药材板块，以及能从涨价中直接受益的农产品、矿产资源板块。

　　7月6日，黄金概念、酿酒、食品饮料等防御性板块集体大涨，其中，酿酒板块大涨近5%，多只个股涨停，贵州茅台(600519,股吧)本周创历史新高，突破每股300元大关。

　　6月以来，央行通过多种方式对外传递“坚定不移地推进汇率市场化改革”和“人民币汇率将继续按照既有的形成机制有序运行”的信号。中国外汇交易中心6日晚间发文称，人民币汇率指数小幅贬值，主要是受市场供求变化影响，一方面中国企业“走出去”意愿进一步升温，另一方面美联储加息有不确定性。此外。人民币汇率指数贬值还与基期因素有关，同时受物价水平略有走高的影响。

　　华创证券首席债券分析师屈庆提醒，在国内流动性充裕和洪水等因素影响下，国内通货膨胀压力可能上升，为了维持实际有效汇率的稳定，人民币可能继续贬值，这会导致输入性通货膨胀压力上升，最终形成人民币贬值和通货膨胀压力交替上升的局面。

　　招商证券(600999,股吧)宏观团队发布的策略报告认为，从过往历史时期洪水因素对通胀影响来看，洪水确实对通胀产生影响，但不会改变通胀趋势。招商证券预计，三季度是全年通胀低点，四季度小幅回升，但四季度通胀高点难以超过上半年。中国近年来经历过四次较大洪水时期，分别是1998年、2003年、2007年和2010年。从成因来看，大多数是厄尔尼诺的余威，长江淮河流域可能会遭受不同程度的洪水危害。

　　一般来看，洪水会对CPI产生影响，主要是鲜菜价格。洪水推动鲜菜价格上涨，会在通胀上行时期加剧通胀，会在下行时期减缓通胀回落的斜率。换言之，洪水并不改变通胀的趋势。洪水对粮食的影响并不全是负面，粮食价格与通胀整体的波动更为接近。对农作物而言，农作物受旱灾的影响大于涝灾。

　　中大期货副总经理景川表示，目前中国在汇率和房价之间或许更倾向于选择让汇率贬值，通过货币宽松的方式让经济平稳过渡，那么意味着未来通胀和货币都呈现向上的格局，这种情况下优质的房产资源依旧是可以投资的标的。考虑通胀预期的话，农产品和能源相关理财或者投资品种可以纳入配置。