过去几年，消费升级成为了热门词，不管是人们的消费行为还是消费结构，都在升级。

　　消费行为升级，最明显的变化莫过于人们不再局限于线下购物，而是通过线上线下一体化购物；消费结构升级，过去几年白酒行业高端化的趋势，就是最好的案例。

　　对于中国中免来讲，针对人们的消费行为升级、消费结构升级，公司都已经做好抓住机会的准备。展开来看，中国中免作为中国免税行业的龙头企业，所售产品主要涉及时尚品、配饰、烟酒以及食品等其他与旅游零售渠道有关的高价值消耗品，迎合了消费结构升级的趋势。

　　同时，中国中免通过线上化布局以及打造旅游零售综合体的方式，也满足了人们消费行为的升级。

　　例如，在疫情影响下中国中免加速搭建并完善了“cdf会员购”在线平台，且布局了小红书、视频号、抖音直播带货等线上渠道。而且中国中免打造的旅游零售综合体三亚国际免税城一起，涵盖700余个零售品牌，涵盖30类免税商品类别，为客户提供无缝综合购物体验。

　　也正是中国中免不断研究人们的消费偏好，提升经营能力，才能抓住消费升级的趋势，推动业绩保持高速增长。体现在数据上，2019年至2021年中国中免收入年复合增速高达18.7％，净利润年复合增速高达50.8％。

　　展望未来，赴港上市的中国中免，将在免税行业的下半场竞争中，通过打造线上、线上无缝购物体验，加强国际化布局，夯实竞争优势。

　　消费行为和结构双升级，中国中免迎来战略性机遇

　　过去几年，中国经济虽然经过高速发展后逐渐放缓，但依然是世界上增速最快的经济体之一。

　　根据弗若斯特沙利文的资料显示，除去疫情影响这几年，2017年至2019年中国国内生产总值由78.7万亿元，提升至89.0万亿元，年复合增速为6.3％。同期，中国居民的人均可支配收入年复合增速高达8.8％。

　　随着中国人均GDP的不断提升，人们解决了基本的衣食住行之后，消费行为和消费结构也在持续升级。

　　展开来看，消费结构升级的具体表现在，人们对于配饰、时尚品以及高端烟酒的需求逐步上升。例如，近两年不管是生产销售白酒的企业，还是生产销售化妆品的企业，普遍都是产品高端化做的越好的企业，业绩越亮眼。

　　这对于集中销售高价高质免税产品的中国中免来讲，则意味着巨大的发展机会。据中国中免的招股书显示，商品组合超过31.6万个SKU，范围包括中高端香化产品、时尚品及配饰（如手表、珠宝、服饰及配饰等）、烟酒、食品及其他等与旅游零售渠道有关的高价值消耗品。显然，中国中免所销售的产品正好迎合了人们消费结构升级的需求。

　　此外，1980年至2010年出生的Y世代和Z世代，已经成为庞大消费群体。统计局数据显示，2021年中国40岁以下人口约为7亿，预计到2026年该数字将依然维持在约7亿。在这期间，Y世代和Z世代将是旅游零售市场的核心消费群体。

　　该群体正好经历了互联网行业的快速发展，在购物习惯上已经发生了质的变化，这也将给中国旅游零售市场特别是免税市场带来结构性机会。而中国中免将通过打造新旅游零售模式（包括线上销售和旅游零售综合体），为客户提供优质无缝综合购物体验，来抓住人们消费行为升级带来的结构性机会。

　　站在当下来看，在人们消费行为和消费结构双升级的背景下，对于中国中免来讲则意味着前所未有的战略性机遇。

　　发力数字化建设，培育“新”增长极

　　持续数字化建设，加速线上化布局给中国中免带来的优势也非常明显。例如，受疫情带来的物理隔离影响，近两年整个免税市场的收入出现了阶段性下降，反观中国中免业绩却逆势保持增长。

　　从数据看，2019年至2021年中国中免收入复合增速为18.7％，净利润复合增速更是高达50.8％。

　　中国中免收入、净利润走势图：

　　自2020年初以来，全球各地政府因新冠疫情实施国际旅游限制，大大加快了中国中免线上平台的推出。为满足顾客的强劲需求，依据《中华人民共和国海关对免税商店及免税品监管办法》（2018年修订）的规定，中国中免自2020年2月起就滞销库存免税品缴纳关税，并透过线上渠道销售。利用有利的海南离岛免税政策，中国中免还根据跨境电子商务相关法规开发线上平台，并推出了针对于过去180日内曾到访海南的顾客的专门线上平台。据悉，上海、海南、北京免税店的商品都可以在“cdf会员购”小程序中购买，且大部分商品可以直邮到家。

　　此外，中国中免还为旅客出行前提供线上预订商品服务，待客户旅游归来则可以在线下免税提货点提取商品。截止到2022年一季度，中国中免已经在12家门店提供了预订服务，为客户提供最大程度便利的同时，给公司2021年带来预购收入87亿，同比增长64.2％。

　　具体来看，过去几年中国中免搭建并完善了“cdf会员购”在线平台，同时也布局了小红书、视频号、抖音直播带货等线上渠道创新营销模式，并通过上线更多商品调动客户重复购买的意愿。

　　持续的线上化布局，一方面推动中国中免2021年线上平台实现收入319亿元，同比增长29.7％，弱化了线下客流下降给其业绩带来的冲击；另一方面线上反馈的销售数据，有助于中国中免完成精准采购、定价与营销，为潜在客群提供覆盖行前、行中、行后的全方位旅游零售服务。

　　在此基础上，为了建立统一的品牌形象，巩固客户服务能力，2021年2月中国中免完成集中式CRM部署，将可以有效地洞察和分析消费者偏好，并设立基于会员积分的综合会员体系，客户可以在全渠道零售销售网络兑换会员积分用作抵现，进而大幅提高客户忠诚度和复购率。

　　这点也从中国中免招股书中得到了验证。招股书显示，到中国中免买过免税商品的顾客中，99.5％愿意再次光顾。

　　受益于优质服务体验的吸引，2018年至2021年中国中免会员数复合增长率达到270％，2022年一季度会员数量进一步提高至2190万人。线上已成为公司吸引消费者注册会员的重要渠道。而对于中国中免来讲，数字化只仅仅只是个起步，因为其总经理陈国强曾公开表示，未来将继续加大线上投入与数字化服务创新。

　　这也意味着，中国中免将依托数字化能力有望持续为客户提供品类齐全的商品，完善会员福利制度，最终促进新会员加入，提升老会员复购率，进而为公司打造新增长极。

　　打造旅游零售综合体，实现差异化竞争优势

　　在发力数字化建设的同时，中国中免打造结合免税、有税零售、餐饮娱乐等一体的旅游零售综合体，为客户提供一站式无缝购物体验。

　　例如，2014年投入商业化运营的三亚国际免税城一期，已经是中国中免在海南的旅游零售标杆项目。该项目建筑面积达12万平方米，其中主要包含全球商品、海南本地商品、户外运动、食品和客户服务五个功能区，目前一共经营642个零售品牌，包括化妆品、服装、酒水和珠宝等在内的30种免税类别。

　　2020年占地面积6.5万平方米的三亚国际免税城二期投入运营。二期主要包含奇趣生活馆、国际创意荟萃、国际缤纷嘉年华和国际美食市集四个区域，共经营66个零售品牌店铺，其中20间为海南首店。

　　可以看出，中国中免通过打造旅游零售综合体的方式，已经在行业中建立了差异化竞争优势，更为其带来了亮眼的业绩表现。

　　体现在数据上，2016年至2021年三亚免税城的收入年复合增长率高达49.22％，与离岛免税旅游市场规模增长基本同步。拆分开来看，2020年、2021年受益于免税限购政策进一步放宽以及疫情下的消费回流影响，三亚国际免税城收入同比增速分别高达103.7％、63.3％。

　　与此同时，从疫情前披露的接待及实际购物人数来看，在政策驱动叠加公司自身品牌矩阵不断丰富、会员等服务机制逐渐完善的背景下，2014年至2019年三亚免税城购物转化率从21％提升至30％。

　　三亚国际免税城购物转化率：

　　而三亚国际免税城持续提高的购物转化效率，也侧面反应出消费者对于该模式的认可。

　　此外，在三亚国际免税城出色业绩的基础上，中国中免在建的海口国际免税城也预计将于2022年9月投入使用，预计零售面积将达到15万平方米。相信海口国际免税城的开业将巩固中国中免在离岛免税市场的领先地位。

　　拉长周期来看，在当下免税政策红利持续释放的背景下，抓住消费升级趋势的中国中免，有望迎来新的增长曲线。